华安证券600909）股份有限公司谭国超,李婵近期对微电生理进行研究并发布了研究报告《2024H1业绩符合预期，手术量稳步增长》，本报告对微电生理给出买入评级，当前股价为21.31元。

　　公司发布2024年半年报，2024年上半年公司实现收入1.98亿元，同比+40%；归母净利润1701万元，同比+689%；实现扣非归母净利润92万元。

　　其中，2024Q2公司实现收入1.09亿元，同比+21%；归母净利润1284元，同比+12%；实现扣非归母净利润227万元，同比-23%。

　　公司持续深入推进全球化营销战略，引领国产电生理手术解决方案的全面推进，保持收入快速增长趋势，其中TrueForce压力导管、IceMagic冷冻消融产品等新产品同比增长475%；截至年中，全球三维手术量累计突破7万例。

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　　国内进院方面，2024上半年国内压力导管在集采中标加持下入院速度加快，上市以来已在多家中心完成了近3000例压力监测指导下的射频消融手术，均获得较高的临床认可度。冷冻消融产品已完成近30个省份的挂网。

　　国外市场方面，公司持续加大海外市场拓展力度，加快提升市场渗透率，三维手术量实现快速增长，现已累计覆盖36个国家和地区；TrueForce压力导管销量优异，成为上半年销售额占比最高的产品，为国产房颤治疗方案走向国际市场奠定了良好开端。

　　公司全面布局“冰火电”能量平台，研发进展顺利，多项资本化研发项目已进入临床中后期，(1)PFA项目：自主研发的PFA导管已进入临床随访收尾阶段；参股商阳的PFA项目已递交注册，预计25H1获批NMPA。(2)RDN项目：已进入临床阶段，预计26年获批NMPA；FlashPoint？肾动脉射频消融系统已进入NMPA特别审查程序“绿色通道”。(3)心腔内超声：自主研发的一次性使用心腔内超声成像导管已完成型测检验，预计2024H2开展临床试验。(4)磁导航机器人：持续推进与Stereotaxis的合作，第五代机器人磁导航系统及合作导管已提交注册，有望2024H2获批。

　　我们预计2024-2026年公司收入分别为4.69亿元、6.52亿元和9.43亿元(前值分别为4.86亿元、6.62亿元和9.51亿元)，收入增速分别为42.4%、39.1%和44.7%，2024-2026年归母净利润分别实现0.43亿元、0.74亿元和1.33亿元(前值分别为0.16亿元、0.46亿元和1.01亿元)，增速分别为661.1%、70.3%和80.8%，2024-2026年EPS预计分别为0.09元、0.16元和0.28元，对应2024-2026年的PE分别为232x、136x和75x，对应的PS倍数分别为22x、16x和11x，公司是行业里三维手术解决方案较早完整推出的厂家，房颤术式解决方案丰富，2025年集采续标，预计房颤手术高速放量可期，维持“买入”评级。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方财富300059）证券何玮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.07%，其预测2024年度归属净利润为盈利2880万，根据现价换算的预测PE为355.17。

　　该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为27.36。

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